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「鑫科材料股票」從賭徒到市場宗師

摘要: 悟空股配網訊(www.xlqiq.club):「鑫科材料股票」從賭徒到市場宗師維克托·斯波朗迪(Victor Sperandeo)專業操盤手,華爾街的風云人物,曾被《巴倫》周刊

悟空股配網訊(www.xlqiq.club):「鑫科材料股票」從賭徒到市場宗師


維克托·斯波朗迪(Victor Sperandeo)專業操盤手,華爾街的風云人物,曾被《巴倫》周刊譽為“華爾街的終結者”。1978—1989年,他連續12年投資盈利,沒有任何一年虧損。維克托只有中學學歷,是白手起家的典型。他年少時精于玩牌,并從中認識到“勝算”和“自律”的重要性。
《專業投機原理》這本書內涵豐富,每讀一遍都另有領會,讀之如練功,層層增進。此書除了通常的市場知識外,還包含大量的心理學、經濟學、政治學方面的知識,大大開闊了讀者學習的視野。尤其值得一提的是,維克托對經濟學、經濟循環的本質有著深刻的認識,這使他能夠把握宏觀經濟脈絡,從容地進行投機活動。
第一篇 建立基本知識
從賭徒到市場宗師(上)

人們稱我為交易者,但本書主要是為投機者與投資者而寫的——如果你了解這三個名詞之間的差異,你就可以發現其中的矛盾。所以,首先讓我來做一件政客永遠都不曾做的事:界定我的用詞。任何市場同時都存在三種價格趨勢:短期趨勢,它可能持續數天至數個星期;中期趨勢,它可能持續數個星期至數個月;長期趨勢,它可能持續數個月至數年。在市場中,也就存在三種基本類型的參與者:交易者、投機者與投資者。
交易者的活動主要集中在盤中交易或短期趨勢上。他們買賣股票、債券、商品或任何交易工具,時間框架都在數分鐘至數星期之內。投機者專注于中期趨勢,他們建立市場頭寸,并持有大約數個星期至數個月的時間。投資者主要是考慮長期趨勢,持有的頭寸可以長達數個月至數年之久。
在進一步討論之前,我希望表明我的立場,當我提及投機者(speculator)時,我沒有任何貶損的意思。當我使用這個名詞時,它僅代表上述說明的意思:主要是參與中期趨勢的市場玩家。根據我個人的看法,投機行為(speculation)經常被賦予一種負面的含義。一般來說,投機者被視為炒作股票、房地產或其他交易工具的人。然而,事實上,所有市場的投機者都是根據中期的價格趨勢,希望通過買賣行為而獲利。投機者可以為市場提供不可或缺的流動性(liquidity),在大多數情況下,也可以促進金融資產的順利轉移,并通過資產配置讓它們發揮最佳作用。本書其他部分還會進一步區分投機者和其他市場參與者之間的差別。
在我的職業生涯中,我大體上扮演投機者的角色,但這并不是我所扮演的唯一角色,因為我曾參與所有這三種趨勢。在我所進行的每筆交易中,我都熟悉相關知識,所以我應該可以被稱為:一位愿意投資的投機性交易者。因為缺乏更合適的名詞,所以我選用“交易者”這個頭銜。
以我處理金融市場的方法來說,這三種行為都有相互重疊之處。換言之,投機行為的原理,經過適當的調整之后,它們也適用于交易與投資。如果你了解投機行為,你可以相當容易地轉換為交易者或投資者的角色。更重要的,就近10年來市場所呈現的劇烈價格波動而言,我堅決相信,任何買賣行為如果不了解進出市場的重要性,或不根據中期趨勢調整投資組合的結構,都是相當愚蠢的。這便是我決定將本書主題鎖定在投機行為上的原因。
本書內容是根據我對投機藝術的了解,摘選其中要點構成。此處所謂的藝術是就一般意義而言的,并不是指真正的藝術(fine art)。然而,猶如每一位畫家都有其獨特的表達方式一樣,每一位投機者也都有獨特的市場風格。雖說如此,但每一位真正成功的市場玩家都必須運用一套相類似的工具:根據一套有效性始終不變的基本理念與知識擬定決策。從我的知識中,包括我對其他投機者的觀察在內,我將抽取最根本的要點提供給你。
我的投機方法綜合了各方面的知識,包括:勝算、市場與交易工具、技術分析、統計概率、經濟學、政治學、人類心理學以及哲學。我花了10年時間(1966~1976年)獲得相關知識,并將它們組織為系統化的格式。在1974年之前,我是根據普通常識、技術分析以及謹慎的風險管理進行交易。之后,我摸索著如何從宏觀的角度進行交易。如果金融交易有一個最致命的缺失,那便是根據單一的事件擬定投資或交易的決策——在不了解整體風險的情況下投入資金。若希望了解整體的風險,僅有一種方法:學習系統性的知識。
在講解我的方法與知識之前,讓我概略說明一下我的交易生涯,并解釋一些關鍵的發展,它們引導我逐漸形成投機的知識。1966~1977年的11年,就像是我的學徒時期(很長的學徒時期),經過這段時期的訓練之后,我掌握了一個畢生難逢的良機:在1978年3月~1986年9月間,我通過州際證券公司成為一位獨立作業的承包人。在這段時期,我交易股票、債券、期貨(包括商品與指數)以及各種期權,我每年平均收入為60萬美元,其中包括我個人的賬戶以及在“50-50盈虧均攤”的基礎上與州際證券公司和少數其他金融機構之間的合作。我覺得我已經發現了畢生所追求的自由。
對自由的渴望
就我而言,自由(freedom)不僅僅代表政治上的自由(liberty),它還代表一種根據自己的理想與期望生活的能力,這需要一種全然獨立的經濟條件,而唯有赤裸裸的搶劫或自身的愚蠢才可能喪失這種自由。即使是在我10歲出頭時,在我的心目中,送報或送貨的工作便相當于是奴隸的生活——太多外來的控制。所以,我便以自己相對比較能夠控制的方式賺錢:賭博。
我并不是從事實際的賭博,而是投機。賭博必須承擔不利勝算的風險,例如,彩票或吃角子老虎機。投機是在掌握有利勝算的情況下才承擔風險。投機的藝術包括許多能力:精確地解釋當時的狀況;掌握勝算;知道如何下賭注,即使是在輸的情況下,你仍能參與下一盤賭局;具備良好的心理素質、客觀的知識,而不是由情緒主導決策。
對我來說,“賭博”從來都不是一種高風險的行為。當我開始學習撲克時,我閱讀所有相關內容的書,并發現輸贏的關鍵是如何管理勝算。換言之,當你持有的牌可以掌握勝算時便跟進,否則便蓋牌,如此你便居于贏方。所以,我記住每一種牌型的勝算幾率,并依此決定對策。這便是風險管理方法的要點所在,雖然我當時并不了解這一點。
我曾經閱讀一本約翰·斯卡耐(John Scarne)寫的書,它間接地改變了我的一生。他談論許多欺騙的方式,并解釋作弊的手法。我了解到:如果希望精通撲克,我必須學習如何識破作弊的手法。在研究這種新知識時,我發現一家魔術牌戲的專賣店——盧塔嫩魔術店。在那里,我認識了一位影響我一生的人——哈里·洛瑞恩。
哈里是撲克牌魔術最優秀的專家之一,他有關記憶技巧的許多著述使他享有盛名。我當時非常崇拜他,而且現在也是如此。他的每一項技巧都是自己的創新發明,它們結合了意志、精力、智慧、練習與想象力。他是一位全然自創風格的人,我當時在許多方面都盡可能地模仿他。哈里不僅是我的偶像,也是我的朋友,每周六我大多都泡在盧塔嫩魔術店,觀賞他和其他魔術師的表演。
我不僅學習哈里的玩牌技巧,更重要的是他的記憶方法。為了練習玩牌的技巧,我隨身都帶著一副牌。我與女朋友在看電影時,我的左手會練習單手切牌,而右手就放在每一個16歲男孩與女朋友看電影時所應游走的位置。在16~20歲之間,我的收入頗豐,這主要來自于撲克賭局與牌技魔術表演。
然而,1965年下半年,我發現撲克賭博是一種處身于法律邊緣的行業,顯然不適合作為我一生的職業。所以,我翻閱《紐約時報》的就業版,并發現生物學家、物理學家與證券交易員的收入最高——每年2.5萬美元!因為我知道自己對勝算的掌握技巧遠勝過分析細胞或原子,于是我便前往珀欣公司從事報價的工作,目標則鎖定為華爾街的交易員,實現我對自由的理想。
判讀盤勢的智慧
我開始觀察金融領域內的成功操作技巧,并閱讀所有相關內容的書。在珀欣公司工作期間,我的崇拜對象是米爾頓·利茲(Milton Leeds),他穿著雪白色的定制襯衫與合身的西裝,坐在高臺上監視整個交易場所,他在我的心目中就像天神一般。當他通過麥克風喊“99”時,這代表公司方面即將下單,而且必須優先處理。所有員工都會保持肅靜而全神貫注地看著他,直到他下達類似“以市價買進3000股電話股”的指令為止。
利茲被視為看盤高手(tape reader),但他通常都是根據新聞交易。他會監視美聯道瓊社與路透社的新聞報道,當重要新聞發布時,他可以迅速做出判斷而下單。在幾秒鐘之內,場內經紀人便可以完成他的交易指令。由于他能夠迅速判斷新聞對市場的影響,再加上整個組織的配合,因此他總是可以掌握行情的先機,這便是他成功的原因。他是一位非常精明的人,交易記錄極為優秀,尤其是記錄中表現的一致性,雖然我從來都不曾模仿他的交易方法,但他卻是我心目中的成功偶像。我當時的最大愿望便是有一天我也可以成為一位看盤高手。
在那個年代,大多數著名交易員與投機者都是以判讀盤勢交易的,我希望有一天自己也可以成為他們中的一員。我閱讀這方面有限的圖書,并練習看盤,記憶許多不同股票的最近價位。通過不斷地練習,我開始對市場產生感覺了。
現在的人們或許并不了解何謂判讀盤勢,它是現代技術分析的雛形。猶如目前的技術分析一樣,判讀盤勢需要依賴模式的認定。兩者之間的最大差異是,模式認定主要是依靠潛意識,而意識的判斷相對并不重要。這猶如體育比賽一樣,當你停下來思考應該如何做時,你立刻就會喪失注意力。你必須隨時掌握所有因素,所以你無法根據意識反應。你必須同時觀察10~40只股票,不斷地記憶先前的高低價位以及重要的成交量。同時,你在潛意識中還必須知道價量跳動的速度與韻律、報價機的響聲、個股發布新聞的頻率、大盤指數與個股價格的變動以及價格與成交量的模式。所有這些因素構成的潛意識結論,就是通常所謂的“市場直覺”。
由于知識的進步——尤其是電腦與通信技術——判讀盤勢已經成為歷史。目前,只要你的經濟狀況可以負擔起一套電腦化的報價信息系統,僅需要按下幾個鍵,便可以完全掌握過去所謂的“直覺知識”。你可以隨時知道任何個股、類股、指數或期貨的走勢圖,而且還可以自動地更新每次的價格跳動。通過某些電腦軟體,你還可以畫出趨勢線、設定買賣的警示價位……我相信,這種需要特殊才華的判讀盤勢能力,目前已經不切實際,而且也沒有必要了,場內交易員或許是唯一的例外。因此,交易已經成為一種更加開放而且競爭更加激烈的領域。
然而,所有看盤高手目前仍然掌握一種優勢。在擬定交易決策時,你必須絕對相信自己的正確性,但你還必須接受這一事實:市場可以證明你是錯誤的。換言之,在被證明為錯誤之前,你絕對正確。因此,你必須根據原則與法則交易,任何感覺或愿望都不得干涉這一程序。在買進或賣空時,你都必須捫心自問:“在哪個價位上,市場將證明我是錯誤的?”一旦你確定這一價位,市場又觸及此價位時,沒有任何理由可以阻止你出場。這是最根本的法則:迅速認賠。在金融市場中發生重大虧損,最通常的原因便是人們違背這一法則。雖然很多書都不斷地強調這一法則,并以不同方式解釋,但人們仍然會犯相同的錯誤,這說明人類的天性實在難以捉摸。為了探索這方面的問題,并給出適當的解釋,我在本書下卷,將討論交易情緒與心理問題。
回首往事,在珀欣公司工作期間,我晚上還到皇后學院(Queens College)進修經濟學與金融學。此外,我也開始閱讀《華爾街日報》以及任何與金融市場相關的書。我在珀欣公司每周的工資是65美元,如此過了6個月,我轉至標準普爾公司從事統計方面的可怕工作。此處的待遇較高,每周90美元,但這項工作實在不適合我的個性,這里就如同圖書館一樣寂靜無聲,每天花費數小時時間登錄與調整數據。如果有人打個噴嚏,我都曾感激萬分,這讓我有機會打破令人窒息的寂靜而說句話:“老天保佑你!”我犯了太多的錯誤,所以我被解雇了。這是我第一次在工作上遭遇挫敗,因為我當時實在太沮喪了,所以我甚至沒有感謝那位介紹我到此追求交易生涯的人,但我又踏上了另外一條類似的路。
非常幸運的是,我在大學修習的會計學讓我找到另外一份簿記工作。當時是1966年年底,我來到雷曼兄弟公司,此處總共有32位合伙人,我負責為其中12位合伙人整理賬目與交易記錄。雷曼兄弟公司是一家主要的投資銀行,它在許多投資中累積了龐大的資產,例如,以每股4美分的價格大量買進利頓工業,并持有至每股價格為120美元。在雷曼兄弟公司工作期間,讓我有機會實際觀察投資銀行的作業情況,并了解這家世界上最大的市場參與者之一是如何操作股票與期權的投資組合的。于是,我逐漸理解期權的運作方式,并因此成為期權會計賬的專家。
我在雷曼兄弟公司學到一條我永生難以忘懷的經驗。由于我負責登錄賬目,因此我相當了解他們賺了多少錢。有一天在登錄賬目時,我發現雷曼兄弟公司不斷地為其信托基金買進超級電子的股票。當時我對投資尚懵然無知,我猜想這家大投資機構應該了解自己在做什么,所以我打電話給哈里·洛瑞恩,并把這件事告訴他。哈里聽信我的說法,他以每股44美元的價位買進不少股票。在隨后的幾個月內,我無助地看著股價一路跌至30美元。哈里最后賣出他所持的股票,總共虧損4萬美元。我當時的感受遠甚于我個人的任何損失。這是我最后一次建議朋友買進某只股票,但不幸地卻不是最后一次誤信別人“應該知道自己在做什么”而建立頭寸。然而,我確實學到了一個教訓:不可基于幫助朋友的立場,免費提供任何有關市場的建議。在職業的立場上管理他人的資金,這種情況是可以接受的,即使這個人是你的朋友也是如此;如果發生虧損,這只不過是職業上的協定。然而,當你認為是在幫助朋友而提供建議時,又完全是另一回事——實際的結果通常是傷害而不是幫助。
總之,我在雷曼兄弟公司工作的同時,仍繼續研究,并利用哈里傳授的記憶方法,熟記紐約證券交易所掛牌交易的1458只股票代碼。1968年,我向法勒施米特公司應聘工作時,我將這方面的技巧展示給負責招聘的合伙人里基·伯格曼(Ricky Bergman)。在贊不絕口的情況下,里基錄用了我,我也充滿熱忱地開始了我的交易生涯。
關鍵詞:市場
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